【券商聚焦】德邦证券：再鼎医药艾加莫德优势明显，维持“买入”评级

金吾财讯| 德邦证券发布研报指，再鼎医药(09688)的核心产品艾加莫德在重症肌无力（MG）治疗领域具有显著优势，预计其将成为新一代自免领域的大单品，因此维持“买入”评级。

艾加莫德作为全球首款FcRn拮抗剂，其快速起效和长期有效性、安全性优异的特点在临床试验中得到了充分验证。ADAPT研究显示，艾加莫德在首个治疗周期内即有40%的患者达到最小临床表现（MSE），且在长期治疗过程中，MG-ADL改善幅度稳定，疗效可重复。此外，艾加莫德的长期安全性特征一致，AE发生率与安慰剂相当，大多数AE的严重程度为轻至中度。

2025年4月，艾加莫德预充式皮下注射剂型获FDA批准，进一步巩固了其在MG治疗领域的领先地位。该剂型每次注射仅需20-30秒，由患者、照护人员或医疗卫生专业人士操作，极大地提高了患者的治疗依从性。再鼎医药计划于2025年在国内递交该剂型的上市申请。

尽管美国近年来已获批多个生物制剂药物，但艾加莫德的全球销售增长依旧强劲。2024年全年全球销售额约22亿美金，其中2024Q4销售超7亿美金。艾加莫德有望治疗多种由致病性IgG抗体介导的严重的自身免疫性疾病，且正在多种自身免疫性疾病适应证中进行探索评估，包括TED、LN等大适应症，其潜在空间不可小觑。

德邦证券预计，再鼎医药2025-2027年的收入分别为5.64亿、8.35亿和13.57亿美元，增速分别为41.35%、48.1%和62.5%。归母净利润分别为-1.66亿、0.17亿和1.68亿美元。尽管存在临床研发失败、竞争格局恶化和行业政策风险，但艾加莫德的优势明显，有望成为新一代自免大单品，因此维持“买入”评级。