沪深 300：期权波动与持仓格局 支撑待考

【本周各指数先抑后扬，期权隐波走势波动】 当前 IO 和 MO 当月合约隐波分别回落至 20.56%和 31.54%左右，下月合约则分别回落至 19.5%和 29.29%左右。尽管绝对值仍处于相对高位，但与 30 日历史波动率相比分别存在 5 个百分点和 8 个百分点的折价，短期隐波继续回落空间或有限，做多做空波动率均应谨慎。 尽管沪深 300 指数在关税冲击中明显回落，低点低于今年低位，但其对应期权持仓 PCR 值下跌更克制，显示卖出看跌期权投资者比例减仓更克制，沪深 300 指数下方支撑整体更牢固。 持仓量分布上，IO 和 MO 看跌期权分别在行权价 3600 点和 5200 点处本周增仓明显，且是持仓最大的合约，短期对应标的指数在该区域之下支撑较强，但向上缺乏明显驱动，或维持震荡格局。策略上，股指期货多单者建议以对冲防御为主，可考虑择机利用行权价 6000 点以上 MO 虚值看涨期权卖方备兑增收。